合生元背后的港股上市公司H&H外洋控股(下称“健书籍团”或“公司”，01112.HK)日前发布了2025年中报，敷陈期内，公司营收小增、利润大降，天然集团婴幼儿、成东谈主以及宠物三伟业务向好，但仍靠近盈利压力。

2025年上半年，健书籍团中国区兑现营收达49.36亿元，为集团营收的最大孝顺者，占总收入超七成。有关词，这距离健书籍团中国区CEO李凤婷此前制定的“2025年冲刺120亿”方针还有很大差距，上半年完成率仅41%，下半年挑战不小。

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债务、商誉压顶

1999年，罗飞与哥哥罗云在广州诞生合生元集团，这亦然健书籍团的前身。几年后，公司与法国拉曼达成战术息争，主要在中国绸缪“合生元”品牌益生菌居品。2008年，罗氏昆玉指挥合生元集团杀入奶粉阛阓。

凭借洋奶粉头衔，合生元集团兑现事迹猛增，并于2010年在港股告捷上市。2012年，合生元集团收入达33.82亿元，较2008年的3.26亿元增长近10倍；净利润达7.43亿元，较2008年的3507万元增长20倍，同时居品毛利率高达66%。

2013年，合生元集团违犯反把持法被罚上亿元后，其“假洋”身份也被媒体点破。随后，罗飞主导了一系列并购，耗资上百亿元收购了澳大利亚保健品品牌Swisse、好意思国宠物食物与养分品牌Solid Gold及Zesty Paws，相传是为了摘掉假洋奶粉标签。

2017年，合生元集团改名为健书籍团。对于改名的情理，罗飞曾证明，2010年香港IPO用的合生元，但刻下集团旗下不单要合生元，还有Swisse，甚而于东谈主们在谈合生元时，不知谈是在谈一个品牌，如故在谈一个集团。

刻下，健书籍团绸缪着成东谈主养分及照拂用品(ANC)、婴幼儿养分及照拂用品(BNC)、宠物养分及照拂用品(PNC)三伟业务。

不外，连年来，健书籍团绸缪承压。2023年，健书籍团“增收不增利”，当年收入同比增长9%，净利润同比下落5%。2024年，健书籍团的净利润初度出现年度赔本，兑现收入同比减少6.28%至130.5亿元，净利润-5372万元。

8月26日，健书籍团发布2025年中期事迹敷陈。财报露馅，公司上半年收入70.2亿元，同比增长4.9%；净利润7102万元，同比大幅缩水76.8%。上半年毛利率为62.5%，比上年同时增长了1.6个百分点。

2025年上半年，成东谈主养分及照拂分部为健书籍团收入的最大孝顺者，兑现收入达34.4亿元，同比增长5.9%，而婴幼儿养分及照拂分部收入为25亿元，同比增长2.9%。宠物养分及照拂分部的收入达10.8亿元，同比增长8.6%。

需要阻碍的是，健书籍团的财富欠债率一直居高不下，扫尾2025年6月末财富欠债率为69%，2021年以来一直在70%控制。此外，依然大步推广为健书籍团堆高商誉，截止2025年6月末商誉高达76.67亿元，而 2014年底时其账面商誉才为7600万元。

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方针恐难兑现

凭据财报，扫尾2025年6月30日止六个月，健书籍团中国阛阓为集团营收的最大孝顺者，上半年中国阛阓兑现营收49.36亿元，同比增长达8.7%，占总收入的70.3%。

2023年头，李凤婷担任健书籍团中国区CEO。同庚7月，李凤婷说起了健书籍团中国区业务增长愿景——2023年中国区贸易收入兑现100亿东谈主民币，2025年冲刺120亿东谈主民币。

2023年，健书籍团中国区营收为99.73亿元，距离营收渴望方针还差小数。

李凤婷第二个方针惟恐也难兑现。2025年上半年中国阛阓仅完成营收方针的41%，不才半年还需要兑现超70亿元收入。

2024年，健书籍团中国阛阓兑现营收86.9亿元，2025年若能达成中国区120亿元的营收方针，全年中国区营收需要兑现38%的增速，这远高于其往日五年平均增速。

值得一提的是，健书籍团此前就有因事迹未及预期而提前下野走东谈主的情况。

2019年，罗飞晓谕辞任健书籍团行政总裁一职，不时出任扩充董事及董事会主席。公司扩充董事兼首席战术官安玉婷接替罗飞出任公司行政总裁，其初步任期由2019年3 月19日起为期5年。

彼时的公告称，“藉由不同东谈主士担任董事会主席及行政总裁的职位，本公司在握续扩展之时，其企业管治水平亦将更进一竿。”

在此之前，安玉婷于2010年加盟健书籍团，先后担任过外洋息争总监、Swisse中国区扩充总裁、集团战术与外洋业务部总司理，以及公司多间附属公司董事、集团首席战术官等多个职位。

“2019年，这是健合梦思再次起航的开赴点。”任职总裁当年，安玉婷在健书籍团息争伙伴年会上暗示，集团2023年中国区业务增长愿景是收入向上200亿元。罗飞还为其开出了向上3000万元的天价薪酬。但在2022年，安玉婷沮丧下野。

安玉婷下野背后，是健书籍团绸缪未达预期。2019年至2021年，健书籍团贸易收入分离为109.3亿元、111.9亿元、115.5亿元，增长慢慢。2022年，健书籍团贸易收入127.8亿元，其中中国大区贸易收入仅为95.7亿元。

如今，似乎又是另一个循环开云kaiyun官方网站，要是本年龄迹不达标，罗飞还会再换帅吗？